宏盛证券 “铜博士”熄火！英伟达乌龙事件，影响有多大？

　　1月19日，“铜博士”行情明显降温。沪铜期货主力合约跌0.68%，江西铜业、云南铜业、铜陵有色等龙头股纷纷回调。

　　市场调整与英伟达的数据乌龙不无关系。英伟达此前发布的技术论文称，1吉瓦（GW）规模的传统数据中心机架需要“50万吨”铜用于母线，近日修正为约200吨，修正后数值仅为原数据的0.04%。

　　这一数据修正对铜价究竟影响几何？

　　中国证券报记者采访多位分析师了解到，此前业内便一直对英伟达“50万吨铜需求”这一数据持谨慎态度，因此这一数据修正对于短期铜市场供需冲击有限。近期铜价上涨背后的推手是宏观通胀预期与供给受限。展望后市，春节前，铜价仍以跟踪贵金属为主，一季度延续高位震荡概率大，下半年则需警惕回调风险。

　　英伟达数据乌龙持续发酵

　　1月19日，A股铜概念股在经历前期强势上涨后集体回调。截至收盘，Wind铜产业指数跌0.88%，江西铜业跌5.63%，云南铜业跌3.74%，铜陵有色跌3.27%。

　　期货市场同步承压。截至收盘，沪铜期货主力合约收于101180元/吨，跌0.68%，延续回调态势。现货铜价虽维持高位，但伦敦金属交易所（LME）与沪铜期货价格短期承压，叠加库存回升与下游观望情绪，市场进入阶段性平衡。

　　铜价此番调整与英伟达一份技术论文的数据乌龙不无关系。英伟达在2025年5月发布的论文称，1吉瓦（GW）规模的传统数据中心机架需要“50万吨”铜用于母线。能源咨询机构Thunder Said Energy表示，英伟达很可能是将“50万磅”（约227吨）误写成“50万吨”，英伟达近日悄然将数据修正，这意味AI数据中心对铜的需求预期大幅下降。

　　上周，多家媒体密集报道此事，相关话题引发国内投资者高度关注。

　　该数据修正后，对铜的影响究竟有多大？

　　“AI数据中心的铜需求预期下调，对短期铜市场供需冲击有限。”正信期货有色分析师张杰夫表示，AI数据中心建设用铜主要在母线、电缆、变压器和高速连接线，理论上1GW对应的铜消费量在2.5万吨-3万吨，目前全年该领域铜需求总量在40万吨左右。

　　国投期货首席分析师肖静表示，实际上，此前业内一直对英伟达“50万吨铜需求”这一数据持谨慎态度。虽然AI数据中心的单位用铜量是传统服务器的3—4倍，但这一领域每年实际推动的铜需求增长预计仅为15万吨。花旗银行测算显示，2025年数据中心领域用铜量仅占全球铜消费的1.4%，2027年预计达到2.4%。

　　从中长期来看，更值得关注的是AI发展带动的电力电网扩容需求。

　　肖静认为，IEA（国际能源署）预计，到2030年，输配电网长度需要增加20%以上，全球电网年平均投资需从目前的3000亿美元增至6000亿美元。花旗银行预计，铜消费涉及清洁能源转型的比例整体占比已接近15%，2026年全球铜消费增速中性预期在2.5%以上。

　　上半年铜价料维持高位

　　下半年需警惕回调

　　此前，铜价连续大涨并迭创历史新高。这轮上涨的主要动力何在？

　　张杰夫认为，近期铜价主要受到宏观通胀交易与供给受限综合影响，需求端的利多因素更多是预期，实际供需格局并不紧张。

　　他分析，此前两个月铜价加速上涨有两大逻辑：一是追赶黄金，在持续宽松的货币环境和地缘局势不确定性增加的情况下，铜价跟随金价上涨；二是美国的虹吸效应，当前全球铜的总库存接近100万吨，美国已锁定其中一半以上，造成非美地区区域性紧张，加剧市场囤货需求。

　　在肖静看来，近期铜价上行主要与一季度海外铜精矿供应紧张、地缘局势紧张推升战略资源溢价有关，价格交投脱离传统供求分析框架。

　　展望未来，业内人士普遍认为，上半年铜价将维持高位运行，下半年则需警惕回调风险。

　　张杰夫表示，“上半年，铜价上涨逻辑仍存，尤其是在当前市场预期二季度铜供需格局将由过剩转为紧平衡，在难以证伪的背景下，铜价支撑较强，或维持高位运行。”

　　“春节前，铜价仍以跟踪贵金属价格为主，一季度延续高位震荡概率大，但社会库存累积情况会更明显，最终仍可能回归基本面定价。”肖静称。

　　财达期货表示，供需偏紧的基本面和宏观预期对铜价仍有支撑，但下游订单疲弱与春节前淡季效应共振，使价格上涨动力受限。短期内铜价或延续高位震荡，需关注全球矿山供应、库存变动与宏观政策信号。